党的二十大报告提出：“实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业”及“完善基本养老保险全国统筹制度，发展多层次、多支柱养老保险体系”，为应对我国人口老龄化作出全面部署。我将结合学习二十大精神，谈几点对中国人口老龄化问题的思考。
一、长寿是社会进步的标志，人口老龄化只是其副产品，是发展中必然要面临的灰犀牛风险
在古代，人类预期寿命长期稳定在30-35岁。工业革命兴起后，技术进步使人类社会大面积消除饥饿，营养状况持续改善，医疗水平不断提高，预期寿命成倍增长。到2019年，全球平均预期寿命已达到73.3岁，较1990年时增加了9岁。发达国家的预期寿命普遍迈过80岁的门槛，比低收入国家高出至少10岁。长寿已成为衡量一国社会经济发展水平、国民社会保障和医疗保健能力的重要标志。
预期寿命的增长带来人口数量的快速增加，而伴随着经济发展水平的提高，生育率出现普遍下降，导致人口结构由金字塔形演变为柱状结构，各年龄段人口数量趋于均等，老龄人口占比逐渐提高。
人口老龄化是很多潜在经济社会问题的背后诱因，是不可不防的灰犀牛风险。2021年，随着65岁以上人口占总人口比重超过14%，中国正式进入老龄社会，但同时我国人口自然增长率仅为0.34‰，已经非常接近于零增长。第七次人口普查数据显示，中国总和生育率约为1.3，远低于高收入国家平均水平。有关机构预测，中国从老龄社会到超老龄化社会（65周岁以上人口占比超过20%)只需要9年。相比较而言，日本用了12年，法国和德国分别用了28年和36年。与欧美、日本等发达国家相比，中国老龄化问题出现在经济尚不足够发达、国民收入水平相对较低的阶段，呈现出“未富先老”的特点。中国的老龄化进程可能比西方发达国家更加剧烈，必须未雨绸缪，提前做好准备。
二、老龄化既是问题也是机遇，只有以积极的态度应对才能化危为机
老龄化对一国经济和社会发展造成的影响，既有消极的一面，也有积极的一面。充分认识人口老龄化的利弊，有助于我们树立积极的老龄观。
社会生产力方面，老龄化将直接减少社会劳动力的供给，降低年轻劳动力比重，弱化全社会的创新创造能力，从而降低社会生产力水平。但老龄化往往伴随着劳动力素质的提升，预期寿命的延长促使年轻人提高受教育年限，增加人力资本积累，进而促进社会生产力发展。
消费方面，老年人消费欲望和能力大都低于年轻人，老龄化会导致社会总体消费水平下降。但随着老龄产业的发展，养老服务、老年休闲等新的消费需求会不断增长，弥补因老龄化而降低的社会总需求。
产业结构升级方面，由于劳动者年龄结构老化，新产业发展所需的具有新知识和技能的年轻劳动力数量不足，且对现有劳动力进行培训的难度和成本均比较大，这些是产业转型升级的瓶颈。另一方面，老龄化导致低端产业的劳动力成本优势丧失，倒逼企业通过研发投入和技术创新提升竞争力。
储蓄方面，劳动年龄人口是进行储蓄的主体，劳动力减少会直接导致储蓄水平下降。但随着老龄化加剧和预期寿命延长，年轻人有更强的动力进行储蓄，可在一定程度上对冲老龄化对社会资本产生的影响。
财政方面，老龄化导致创收人群数量下降，政府税收减少，同时增加政府在基本养老金、保险补贴和医疗方面的开支，对国家财政产生较大的压力。但正是这种压力带来的改革动力，促使我国进一步完善养老保险制度和医疗制度，提升社会福利和效率。
总而言之，老龄化带来的最大挑战是养老账户资金缺口的不断扩大，而其发挥积极作用的前提是为了解决缺口问题，需要积累大量资金，从而为经济发展提供长期资本支持。
目前，中国养老金规模（包括战略储备基金、基本养老保险基金、企业年金和职业年金、个人养老金）合计已超过10万亿元，约占gdp比重的10%，但这仍是远远不够的。参照国际经验，2019年oecd的36个成员国中，养老基金占gdp比重平均为49.7%，有8个国家超过100%，其中美国为134.4%。若按养老金规模达到gdp的50％测算，五年后我国养老金总规模理论上应达到70万亿元。这一目标若能真正实现，则既能为全体国民提供充足的养老保障，又能支持经济发展，为推动产业结构转型升级提供充足的长期资本。
三、发扬优秀传统文化，凝聚社会各界共识，共同迎接老龄社会
敬老爱老是中华民族的传统美德，全社会应一起努力，营造尊老敬老的良好氛围，发挥老龄人群这笔宝贵社会资产的作用，努力化危为机，推动社会进步。从金融角度看，应对人口老龄化的核心在于持续做大养老金规模，形成长期资本，并通过科学配置，实现养老金保值增值，促进经济高质量发展。具体有以下几个建议：
一是应构建全面应对人口老龄化的政策体系，加快养老金积累速度。2022年11月，个人养老金业务全面启动，有关机构和专家按现有政策测算，5年后个人养老金规模大概将处于0.5-1万亿元区间，仍与国际平均水平有较大差距。当前我国每年新增的个人储蓄存款在10万亿左右，如果能有更大力度的政策引导，将其中30%-40％转化为养老金，五年后就能形成20万亿长期资金。此外，根据我们的测算，2035年全国社保基金（战略储备基金）合理规模在10万亿元左右，这一水平仅靠投资增值很难达到，需要进一步提高财政支持力度，拓宽资金来源。
二是企业主动践行社会责任，扩大企业年金覆盖面。当前全国共有12.58万家企业建立企业年金，覆盖2984万人，积累资金规模为2.8万亿元，覆盖面和资金体量都有较大提升空间。美国第二支柱总规模超过20万亿美元，占全部养老金的57.5%，是资本市场最重要的投资者。此外，美国第二支柱也是私募股权基金重要的出资人，为支持科技创新企业发展发挥了重要作用。目前，我国长期资本不足，与合格lp资金过少不无关系。
三是投资机构要优化养老金投资布局，抓住老龄化带来的投资机会。老龄化是一个长期渐进的过程，而养老金具有长久期的特点，可以顺应老龄化发展趋势，提前投资布局相关产业。
比如，随着人们寿命的延长，癌症病发率显著提高。过去十年，几乎所有国家的癌症新发病例数都在增加。科学家估计，男性在一生中罹患癌症的几率是1/3，而女性为1/4。幸运的是，生物、化学、计算机等底层学科进步，推动医学研究水平大幅提升，生物制药在癌症治疗领域不断取得突破，吸引大量人才和资本，成为医药创新的高地。又如，老龄社会对保健、康养、护理等需求将大幅攀升，带动老年消费、助老服务等老龄产业快速增长。养老金提前布局银发经济，既有可观的预期收益，还能为社会增加医疗、保健和老年服务的供给，为迎接老龄社会打好基础。
另一方面，老龄化社会持续上涨的人工成本将重塑制造业竞争格局。近年来，随着劳动力成本增加，一些劳动密集型产业正在逐步迁出中国，传统制造业面临的竞争压力越来越大。与此同时，工业领域加快数字化改造进程，以工业互联网发展为契机，不断提高工厂数字化水平，将ai技术和大量工业数据相结合，逐步推进生产智能化、无人化，大幅提升生产效率，降低生产成本。这也是一个规模很大、确定性很高的赛道，适合养老金投资布局。此外，还有其他的新兴产业也适合养老金长期资本的投资，选择范围广阔。
党的二十大报告再次强调高质量发展，在人口老龄化的背景下，高质量发展的核心是用人才红利替代人口红利，利用科技创新不断开辟新领域、新赛道，形成新的经济增长极，引导传统企业转型升级，夯实实体经济根基。以养老金为代表的长期资本，在优化资源配置、支持科技创新方面将发挥非常重要的作用。期待政府、企业、投资机构携起手来，以积极的态度应对老龄化，努力做大养老金规模，培育支持新产业发展，助力经济高质量发展，为应对老龄化打下坚实基础。
作者陈文辉系cf40学术顾问、全国社会保障基金理事会副理事长，本文系作者在第四届外滩金融峰会外滩全体大会“人口老龄化背景下的财富管理”上发表的主题演讲，小标题为编者所加。